数字货币是否与第三方支付竞争？真相可能是这样的

什么是数字货币？它将对我们的金融市场和未来的市场格局产生多大影响？今天终于得到了更权威的答案。

10月25日，央行数字货币研究所所长穆长春在外滩金融峰会上表示，数字货币和支付宝等支付工具不在一个维度。微信和支付宝是金融基础设施和钱包，而数字人民币是支付工具和钱包的内容。

穆长春表示，在电子支付方面，微信和支付宝的钱包是商业银行的存款货币。数字人民币发行后，大家仍然可以使用微信支付宝进行支付，只是钱包的内容增加了央行货币。同时，腾讯和蚂蚁各自的商业银行也是运营机构，因此不存在与数字人民币的竞争。

穆主任的判断，其实提出了很多问题。笔者试图一一分析这些问题。

了解中央银行的资产负债表

穆主任的定义对吗？从大框架来看，将微信和支付宝定义为支付渠道和基础设施是正确的。这一点，从断网后央行资产负债表的变化就可以明显看出。下图显示了最新的央行资产负债表结构。

按照上面的图片。切断直连后，央行负债端“储备货币”在原有“货币发行”和“金融公司存款”两个主体的基础上，增加了“非金融机构存款”主体. 这部分是支付机构存放在央行的准备金。这一变化意味着央行亲自为第三方支付机构提供清算服务。

在直连被切断之前，即支付宝最原始的商业模式下，第三方支付机构的清算服务由商业银行提供。整个“非金融机构存款”主体实际上只是“金融机构存款”的一个子主体。在这种情况下，穆主任在支付宝和微信中所说的是商业银行的存款货币成立，因为从银行转账到支付宝是减记银行存款，增加支付账户的余额，但从“金融银行”“性公司存款”大盘没有变化。即使有变化，也只是银行的个人存款变成了第三方支付机构的准备金，

那么，央行在2017年6月新设立“非金融机构存款”负债主体后网络支付减少货币流通，我们将资金从银行转移到支付机构有什么不同吗？差别很大！

在现有情况下，银行向第三方支付机构的资金划转，虽然从个人角度看，仍然只是银行存款的减记和国际收支账户余额的增加，但从在央行资产负债表中，这意味着“金融企业存款”减少，而“非金融机构存款”增加。这意味着什么？也就是央行的“储备货币”主体虽然没有变，但是钱就这样被甩了之后，就跟银行没有关系了！

看到这里，你可能会想起为什么蚂蚁大战配套基金只通过支付宝渠道销售，口号是“存款保卫战”时，一些大型商业银行首次发起反击，对吧？其背后的原理是这样的。如果央行不实行直连，继续允许商业银行为第三方支付公司提供清算服务，就根本不会发生这种情况。

有竞争吗？

至此，我们可以谈谈数字货币和支付宝之间是否存在竞争关系。

根据前述“储备货币”下的三个子科目，数字货币主要替代第一主题“货币发行”下的纸币。由于数字货币无法像纸币一样以自身的物理形态进入流通渠道，因此在落地环节必须有APP支持。严格来说，与第三方支付直接竞争的确实不是数字货币，而是APP。

但是，当我们回到央行资产负债表时，我们会发现。如果未来将数字货币归类为“货币发行”，那么如果数字货币的用户数量显着增加，将对流通中的纸币造成实质性的替代效应，形成可观的存量规模。“金融机构存款”下的支付机构准备金真的一点影响都没有吗？

从数量上看，“货币发行”现有余额8.8万亿，“非金融机构存款”现有余额1.79万亿。笔者还没有找到准确完整的数据，说明流通中的这两个部分的货币究竟能支撑多少商品流通量。但从常识来看，考虑到线上支付的效率远高于纸币线下的流通速度，这背后的实际流通规模应该很难一概而论。

引入数字货币后网络支付减少货币流通，“货币发行”下只能线下流通的纸币也可以进入线上市场。而如果承载的APP是央行发行的，有国家信用背书，和现有的第三方支付工具体验一样，你会怎么选择？

更重要的是，根据刚刚发布的《人民银行法》修订稿，数字货币是我国的法定补偿货币，任何渠道都有义务予以支持。这与第三方支付工具飞老笔大力推广支付场景、培养消费习惯的时代完全不同。

因此，在笔者的理解中，数字货币推出后，只要央行APP的用户体验不太差，肯定会对在线支付市场的格局产生影响。最后，只是大小影响的问题。而从各媒体零星披露的试点情况来看，消费者对试点体验的反馈大多是“类似于支付宝和微信”。

商业银行应该害怕

那么这样一来，从央行的角度来看，数字货币推出之后，“货币发行”和“非金融机构存款”这两个子项的余额都与网上支付有关。每个携带工具都做同样的事情，那么这对我们的日常生活有何影响？

严格来说，它与我们的日常生活无关。而且坦率地说，即使未来数字货币APP与支付宝、微信等APP形成竞争关系，或者“你有我，我有你”，对普通大众也不会产生太大影响。在数字货币的普及过程中，真正感受到脊背发凉的应该是商业银行，其影响将是持久而深远的。

为什么？因为这意味着自从马云喊出“银行不改，我们就改行”的口号以来，这是央行第一次以实际行动面对数字时代金融脱媒的事实.

形象地说，未来数字货币普及后，央行资产负债表中“金融企业存款”项下将出现永久性减持动机，储备货币将更多地分配给“货币发行”和“非金融公司”。机构存款”两个子项流动。大量个人的支付行为将变得与商业银行无关。这次蚂蚁火柴基金的发售，在一定程度上实际上是未来市场格局的一个缩影。你要知道那到目前为止，银行在渠道端的真正优势只是线下，如果未来大家都习惯了数字货币，我们该怎么办？