比特币正在成为主流另类资产类别

美国《国会山报》罕见发文：比特币正成为主流另类资产类别

北京时间1月8日凌晨，比特币价格突破4万美元，创历史新高。 美国最大的政治媒体之一的《国会山》很少发表文章解释比特币。

2021年一周过去了比特币涨幅最大的一天，但比特币依然没有停止上涨。 在刚刚过去的2020年，比特币价格涨幅超过300%，创造了自2013年以来的第三大上行周期（不过前两次“泡沫”都以80%的暴跌告终）。 与传统股票或债券不同，比特币的基本面价值难以确定，其价值似乎完全取决于“人们认为比特币有价值”的投资心理。

一些加密货币行业的推动者声称比特币可能达到 400,000 美元，而其他人则预测它会暴跌。

自 2009 年诞生以来，比特币在加密货币市场上取得了先发优势。 目前，基于区块链技术的新型支付系统已经基本创建。 网络进行交易验证并使用复杂的加密算法来确保系统完整性。 但即便如此，比特币仍然达不到成为“传统货币”的要求，因为在现代经济中，货币必须履行三个基本功能：

1. 交易媒介

2. 保值

三、核算单位

尽管 PayPal、Square 等支付平台最近开始支持比特币，但像比特币这样的加密货币仍然只是一种“小众支付方式”。 由于在日常交易中使用比特币的机会非常有限，因此很难将其视为可行或实用的交换媒介。

此外，由于比特币价格的巨大波动，也很难成为一个“称职”的记账单位，因为任何通用的记账单位都必须简化相对价格（relative prices）的计量，方便商品和服务的高效交换（大家都知道程序员 Laszlo Hanyecz 用 20,000 比特币买披萨的故事），这意味着比特币还不是相对价格水平的合理代表。 事实上，稳定币在未来比包括比特币和以太坊在内的第一代加密货币具有更大的潜力，因为稳定币可以作为交易媒介和记账单位。

另一方面，比特币作为一种保值手段也引起了极大的关注和争论。 有人认为，虽然比特币与现代法定货币具有相同的特征，但比特币本身没有内在价值，而且与无限供应的法定货币不同，比特币最大的“卖点”是其供应量有限（据比特币报道）创始人“中本聪”的设计，BTC 总量为 2100 万枚），但批评人士指出，基于比特币底层区块链技术，人们实际上可以创造无限数量的新加密货币，考虑到“分叉” ”因素，本质上似乎与无限供应的法定货币无法区分。

比特币使用基于区块链的分布式公共账本系统来记录交易，这是早期技术自由主义者所吸引的一个特征，与之相反，美元等法定货币不仅由政府控制的机构（如联邦Reserve），并且需要可信的中介机构（如银行）来维护私人账户分类账。 每个参与者的持仓和交易数据实际上都记录在这个中介中。

最近，比特币引起了大型资产管理公司和大型金融机构的关注。 如今，比特币不再是只能在暗网上使用的加密货币。 随着过去加密货币的“耻辱感”逐渐消失比特币涨幅最大的一天，许多高净值人士正在将比特币添加到他们的投资组合中。 有迹象表明，比特币正在成为一种主流的替代资产类别，价格飙升主要是由于市场需求上升而供应有限。

尽管最近加密货币市场发展迅速，但有一个问题一直困扰着人们，即：比特币真的被高估了吗？ 比特币是一种无形资产，它没有“生产力”，所以当价格上涨到 40,000 美元时，它有些混乱。 事实上，在中央银行资产负债表大规模扩张和公共债务水平飙升的时代，法定货币确实面临快速贬值的风险。

不过，真正“有意思”的是，这次主流机构投资者并没有选择黄金作为通胀对冲工具，而是转向了比特币。 目前很难辨别这种转变背后的基本逻辑。

虽然黄金价格在 2020 年上涨了近 25%，但比特币同期涨幅高达 300%——黄金有形、耐用、相对稀有且具有内在价值。 毕竟，黄金是一种珠宝，也是一种电子货币。 产品中最常用的贵金属之一，作为稳定的保值手段有着悠久的历史（可追溯到几千年前）。 然而，比特币诞生才短短10年。 它既是有形资产又是非生产性资产，但被认为比隔夜黄金更安全、抗通胀能力更强。

如果比特币不是对冲通货膨胀的工具，它还能如何解释比特币突然具有不可抗拒的吸引力？ 确实存在一种可能性：正如诺贝尔奖获得者罗伯特·希勒所说，我们正处于一个具有传染性的叙事之中，一个投资者有时用来说服自己和他人的“神话故事”可能比基本面更重要。

一般来说，我们很难判断资产泡沫是否会继续扩大，这也是为什么我们经常看到市场预测者喜欢提前“喊”泡沫到来的原因。 然而，近期比特币价格上涨的速度让许多认真的投资者感到担忧（在 2020 年 12 月 15 日首次触及 20,000 美元价格大关后，比特币在短短 17 天内飙升至 30,000 美元大关，飙升至历史新高仅 5 天就赚了 40,000 美元）。 预计比特币在不久的将来会受到越来越多的监管审查。